第二证券：美国地区银行经营风波或卷土重来

跟着2年期美国国债收益率打破5%整数关口，华尔街再度担忧美国区域银行破产潮或将卷土重来。

​“现在，不少华尔街出资组织以为下一个硅谷银行将很快诞生。”一位华尔街对冲基金司理向记者泄漏。究其原因，短期美国国债收益率上涨（债券价格相应跌落），将令很多区域银行的财物端浮亏加大，或引发新的储户挤兑潮涌。

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本年3月，硅谷银行之所以遭受挤兑破产，一个重要原因是它将大量存款投向美国国债，但美联储大幅加息导致美债价格跌落（收益率上涨），令硅谷银行在财物端浮亏继续扩大，终究引发储户对存款安全的担忧，演变成挤兑风波。

“现在，越来越多华尔街出资组织以为历史或许再度重演。”这位华尔街对冲基金司理直言。毕竟，8月以来2年期以内美债收益率涨幅大大超越商场预期。

到8月23日19时，1个月、3个月、6个月、1年期、2年期美债收益率别离达到5.43%、5.48%、5.54%、5.39%与5.00%。尤其是2年期美债收益率快速逼近7月初以来的最高值5.12%。

这与商场此前预期存在较大落差。此前，华尔街普遍以为跟着美联储加息周期挨近尾声，对美联储货币政策敏感度较高的短期美债收益率应有所回落。

记者得悉，当前不少对冲基金开端兜售区域银行股票债券，拖累美国KBW区域银行指数创下曩昔6周以来的最低值。

值得注意的是，本周标普评级下调Associated Banc. Corp、Comerica Inc.、KeyCorp、UMB Financial Corp、Valley National Bancorp等区域银行的评级，进一步加剧华尔街对区域银行的沽空力度。

标普评级对此解释称，他们发现这些区域银行在多个方面存在潜在危险，这或许令它们抗危险才能低于与其评级类似的同行。

上述华尔街对冲基金司理表明，比较商业不动产坏账危险，越来越多华尔街本钱以为短期美债收益率继续上涨所带来的财物端亏本扩大，将是触发美国区域银行遭受新一轮风波的“导火线”。

对冲基金的新沽空目标

在这位华尔街对冲基金司理看来，跟着短期美债收益率继续上涨，美国区域银行又处于风声鹤唳之中。

“现在，一些本钱实力较弱的区域银行或许承受不住短期美债价格跌落所带来的财物端亏本扩大，不得不止损平仓短期美债头寸。但此举或许导致其市值无法掩盖实际的出资亏本，引发新的挤兑破产风波。”他分析说。

与此对应的是，那些正在止损兜售短期美债的区域银行，也成为对冲基金的沽空目标。

一位美股生意商向记者泄漏，受短期美债收益率继续上涨等要素影响，现在对冲基金对美国区域银行的沽空力度堪比6月底。

当时，美国区域银行多头/空头合计比率为0.90，自2019年12月以来对冲基金对区域银行股票的持仓首次转向净空头。

与此同时，美国银行业的多头/空头总额比率现在为1.10（本年年初为1.52），创下曩昔五年以来的最低水平。

这背面，是越来越多对冲基金以为新一轮区域银行破产潮或许将很快降临，由于有太多的要素迫使区域银行面临严峻的经营危险，其中包含商业不动产暴雷，经济衰退导致企业个人信贷坏账激增，越来越多储户将资金从银行转向利率更高的货币基金，短期美债收益率大涨令财物端浮亏加大等。

这位美股生意商直言，尽管美联储创设了货币商场工具，令区域银行可以将美债抵押给美联储交换资金流动性，但这无法掩盖区域银行的短期美债持仓亏本。甚至金融商场正呈现一种新趋势，即短期美债收益率越高，对冲基金沽空区域银行的力度越大。

记者得悉，美国不少区域银行之所以大规模配置短期美债，首要受两大要素影响，一是在硅谷银行破产后，他们为了盘活资金流动性，加大对短期美债的出资力度，二是在美联储进一步加息预期的影响下，短期美债收益率高于长时刻美债收益率，令银行经过超配短期美债可以获得更高的报答。

可是，这种看似完美的套利出资行为，却由于短期美债收益率继续大涨（债券价格相应跌落），反而给区域银行财物端带来更大的亏本危险。

道明银行美国利率战略主管Gennadiy Goldberg表明，在2年期美债收益率打破5%整数关口后，美国很多区域银行在进入秋季之时将堕入苦楚买卖。

他指出，如果盯梢银行账面上“持有至到期”与“待出售”债券的未完成亏本，就会感受到压力。

标普评级“火上加油”

值得注意的是，本周标普评级偏偏下调多家美国区域银行评级，无疑令后者境况落井下石。

标普评级对此指出，有些美国区域银行不光资金情况呈现更大程度的恶化，具体表现在成本急剧上升或严重依靠批发融资和生意存款，而且或许还存在盈余才能低于同业、高额未完成财物亏本或对商业不动产有严重危险敞口等问题。

在业内人士看来，“高额未完成财物亏本”便是美债持仓的巨大浮亏。

“这无疑将促使更多对冲基金加大对美国区域银行的沽空力度。”上述美股生意商指出。由于评级被下调，意味着这些区域银行经过再融资弥补本钱金的难度加大，令他们或许更难应对美债价格跌落所带来的财物端亏本压力，相应的破产危险增加。

记者得悉，也有华尔街对冲基金以为区域银行财物端亏本压力被“夸张”。原因是在硅谷银行破产后，不少区域银行增加了美债持仓的价格危险对冲操作，包含买入美债期货套保头寸以下降美债的危险敞口。毕竟，这些区域银行也意识到美联储或将高利率维持更长时刻，或许会引发美债价格跌落与美债收益率上升。

但这些对冲基金司理供认，这不意味着美国区域银行就能摆脱挤兑破产危险，由于经济衰退压力下的企业与个人坏账激增，商业不动产暴雷不断，以及储户存款继续转出，都或许成为推倒某些区域银行的“暗地推手”。